穿山不是梦：透视隧道股份（600820）的钱景与陷阱
什么时候一座隧道能直接变成现金流？想象一辆列车穿越山体，留下的是工程款、设备折旧和长期运营收益——这就是隧道股份（600820）玩的票子游戏。
先说收益分析：公司的主要收入来自工程承包、隧道与地铁施工、预制构件与少量运营投资。毛利受工程难度和管理效率影响，周期性强。参考公司公开披露与监管层资料可见，短期内靠承包赚取工程款与进度款是主通道，长期靠资本化后的投资与服务维护获得持续收益。
风险规避不复杂但不容易：工程延期、地质灾害、保函与履约风险、行业政策波动、融资成本上升。实务上要看合同条款、保证金与保险覆盖、供应链稳定性；同时关注项目地域与政府信用。监管信息、公司年报与交易所披露是识别风险的第一手资料。
行情解析观察要用宏观+微观结合：基建周期、城镇化、铁路与地铁投资节奏决定行业景气；公司中标率、项目结构和毛利弹性决定个股表现。用场景分析法——乐观/基准/悲观——来测试盈利弹性。
利润与盈利模式：短期是“交付-回款”模式，中期靠工程效率放大利润率，长期靠装备制造与后市场服务、投资专项收益形成多元化利润端。
资金运作方面，关键在工程款回收、应收账款管理、融资工具（银行贷款、债券、保函）与资本性支出节奏。好的公司会用以项目为抵押的长期融资配合供应链金融，降低滚动性风险。
分析流程（实操版）：1) 收集信息（公司披露、交易所、行业报告）；2) 现金流拆解（承包收入、应收、资本性支出）；3) 敏感性测试（毛利率、回款周期、利率）；4) 场景建模（三档情景）；5) 风险对冲建议（保险、保函、信评监控）。引用国家统计局与交易所披露可提升结论可靠性。
结尾不下结论——而留个问题：你更关注哪一块？
请选择投票：
1) 短期回款与项目交付能力
2) 长期投资与后市场服务
3) 融资结构与债务风险
4) 行业景气与政策支持